投资家 / 宏观
1953年生于匹兹堡。1981年创立杜肯资本，1988年至2000年兼任乔治·索罗斯量子基金的首席投资组合经理。1992年英镑危机中与索罗斯联手挑战英格兰银行的主要功臣，据称30年间从未录得年度亏损的惊人实绩的宏观投资者。
你能从这位伟人身上学到什么
德鲁肯米勒的投资哲学为个人投资者提供了三个教训。第一是"关注变化率"的分析视角。选择投资标的时，不仅看企业业绩和经济指标的绝对值，还关注同比和环比的改善或恶化方向，有可能把握股价的先行指标。第二是构建"大赢小亏"模式。个人投资者往往试图在每笔投资中获利，但德鲁肯米勒的实绩显示的是容许许多小损失、在高确信度局面集中获取回报的重要性。资产再平衡中向被低估的资产类别倾斜配置，也是这一原则的温和实践。第三是"撤退的判断力"。德鲁肯米勒关闭杜肯的决断包含了当感觉投资环境对自己不利时不勉强的教训。持有浮亏个股时不抱着"总会回来"的希望持续持有，而是承认情况变化果断止损的勇气，是长期资产形成中不可或缺的能力。
触动心灵的话语
我从索罗斯那里学到了很多，但最重要的也许是：重要的不是你是对是错，而是对的时候赚多少、错的时候亏多少。
I've learned many things from George Soros, but perhaps the most significant is that it's not whether you're right or wrong that's important, but how much money you make when you're right and how much you lose when you're wrong.
构建长期回报的方法是资本保全与本垒打的结合。
The way to build long-term returns is through preservation of capital and home runs.
我认为股市将成为未来货币政策的关键晴雨表，企业盈利将是关键。
I think the stock market is going to be the key barometer for monetary policy going forward, and I think earnings are going to be the key.
索罗斯教我，当你对一笔交易有巨大确信时，必须直击要害。贪婪需要勇气。
Soros has taught me that when you have tremendous conviction on a trade, you have to go for the jugular. It takes courage to be a pig.
生平与成就
斯坦利·德鲁肯米勒是宏观投资领域保持最一贯实绩的投资者之一。据称30年间从未在年度基础上录得亏损的这一记录，只有通过攻击性仓位构建与严格风险管理的并行才可能实现。
1953年生于宾夕法尼亚州匹兹堡。在鲍登学院学习英语和经济学，进入密歇根大学研究生院后中途退学，入职匹兹堡国民银行。在银行的股票研究部门迅速崭露头角，28岁创立杜肯资本管理。
从创业之初，德鲁肯米勒就采用横跨股票、债券和外汇的宏观策略。他分析方法的特征是关注经济指标的变化率。不是绝对水平，而是指标在向好还是向坏，捕捉方向性的变化并提前行动。这种可称为"变化率投资"的方法是他宏观分析的核心。
1988年德鲁肯米勒受乔治·索罗斯之邀，就任量子基金首席投资组合经理。这一同时运营自己的杜肯资本和索罗斯资金的体制持续到2000年。这一期间最著名的交易是1992年9月的英镑做空。针对欧洲汇率机制(ERM)矛盾的大规模英镑做空据称达100亿美元规模，引发了英格兰银行退出ERM。德鲁肯米勒是这笔交易的设计者，后来他说索罗斯"再加大仓位"的建议使他扩大了头寸。
与索罗斯的协作强化了德鲁肯米勒"有确信时大胆下注"的原则。用他自己的话说，投资中重要的不是胜率，而是正确时能建多大的仓位。反复进行小利和小亏，一年中在几次大机会中集中获利的风格，与巴菲特的长期持有型形成鲜明对照。
2000年离开量子基金后，专注于杜肯资本的运营。但2010年，在管理资产超过120亿美元的阶段，决定关闭基金。原因不是业绩下滑，而是担心满足期望的压力可能对投资判断产生不良影响。这一撤退判断本身就是他风险管理哲学的体现。
2000年科技泡沫崩溃时，德鲁肯米勒自己也因投资高科技股而遭受损失。尽管认识到泡沫过热，但在上涨行情末期试图攫取利润的判断适得其反。对此他后来坦率地说"理性是正确的，但行动没有跟上"。这一经验让他重新铭记了市场过热阶段纪律的重要性。
此后继续运营个人资产，进入2020年代后关于市场展望的发言仍受到关注。在通胀环境下的利率政策和财政赤字的可持续性方面积极发表意见，特别对长期国债表示警惕。德鲁肯米勒是这样的投资者：读取宏观经济大局、有确信则全力以赴、判断错误则立即撤退的原则，在整个职业生涯中始终如一地贯彻。
专家视角
在投资者类别中，德鲁肯米勒被定位为全球宏观策略最高实践者之一。继承了师父索罗斯的宏观哲学，同时发展出变化率分析这一独特分析方法。与保罗·都铎·琼斯同属宏观交易者谱系，但琼斯对技术分析依赖度更高，而德鲁肯米勒更重视基本面的宏观分析。30年无败的记录展示了与雷·达利欧的系统化方法和巴菲特的长期持有都不同的裁量型宏观投资的极致。