投资家 / 价值投资
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David Einhorn (hedge fund manager)
アメリカ合衆国 1968-11-20
21世纪美国价值投资家
创立绿光资本并提前指出雷曼破产
用自己的眼睛解读财务报表的能力是信息过载时代最强的武器
1968年生于新泽西州，绿光资本创始人。以多空结合的价值投资在创立后十年间录得年均约26%的回报率。2008年在雷曼兄弟破产之前公开指出其财务问题，向世界展示了做空的知识层面和市场监督者的角色。
你能从这位伟人身上学到什么
从艾因霍恩的投资风格中，当代个人投资者能学到的最大教训是"自主验证能力"的重要性。在社交媒体和意见领袖推荐特定股票的信息过载时代，用自己的眼睛阅读企业财务报表、确认管理层发言与数字的一致性这一态度已成为不可或缺的素养。对于通过定投开始长期投资的一代人来说，艾因霍恩之所以能提前看穿雷曼的问题，是因为他具备不被华丽的成长故事所迷惑、耐心解读财务数据背后真相的能力，这一事实富有启示。个人投资者不需要实际执行做空操作，但养成"这家公司真的像它说的那样业绩优秀吗"的追问习惯，可以成为避免投资估值过高股票的防波堤。此外，他在2010年代后半期的苦战经历表明，无论多么优秀的策略都会遇到低迷期，传递出在长期视野中维持自身风格的同时灵活应对环境变化的平衡感至关重要这一信息。
触动心灵的话语
看多派或许认为这家公司的会计没问题，但他们要求我们凭信仰接受。我们更愿意去验证。
The bulls might be right that the company's accounting is fine, but they're asking us to take it on faith. We prefer to verify.
做空在智力上比做多困难得多。你不仅需要有论点，还需要在形势不利时坚持到底的勇气。
Short selling is intellectually much harder than going long. You need to have a thesis, and you also need the courage to stick with it when things go against you.
我努力从每一个错误中学习。当我们亏损时，我要准确理解亏损的原因。
I try to learn from every mistake. When we lose money, I want to understand exactly why we lost it.
生平与成就
大卫·艾因霍恩是在对冲基金行业以"做空的知性派"确立了独特地位的投资者。在多数基金经理以多头头寸为重心的环境中，他以精密解读企业财务报表、公开批评估值过高或会计存疑的企业的风格脱颖而出。他的手法并非单纯的投机性做空，而是伴随着彻底的调查研究和公开讨论的知识活动，因此获得了金融界的高度评价。
1968年11月生于新泽西州，艾因霍恩在康奈尔大学主修政府学并毕业。学生时代便以出色的分析思维能力著称，进入金融界后经历了投资银行的历练，于1996年仅以90万美元启动资金创立了绿光资本。20多岁后半的创业是极为大胆的决断，但此后十年间基金录得年均约26%的回报率，大幅超越同期标普500的表现，积累了令人瞩目的业绩。这一初期的压倒性成功将艾因霍恩推上了投资界不可忽视的位置。
奠定艾因霍恩声名的是围绕两个做空头寸的公开交锋。首先从2002年前后开始，他对中型金融公司联合资本的会计处理提出质疑，通过投资会议和自著《Fooling Some of the People All of the Time》向世人展示了精密的分析。虽然遭到企业方近乎诽谤的激烈反击，但他数年间寸步不让地坚持自己的主张。2008年春，他在多个会议上明确表达了对雷曼兄弟财务状况的严重担忧。同年9月雷曼的破产，戏剧性地证明了艾因霍恩分析能力的卓越。《时代》杂志在2013年将他评选为"世界最具影响力100人"之一。
艾因霍恩的投资哲学以格雷厄姆和巴菲特谱系的价值投资为基础，同时向独自的方向演进。不仅买入低估股票持有，还通过做空判断为高估的股票从两个方向追求阿尔法。敏锐关注财务报表数字与管理层官方说明之间的偏差，从中发现投资机会的手法可称为"验证型投资"，作为提升市场整体透明度和健全性的监督功能也具有重要意义。
然而2010年代后半期以来，绿光资本面临了严峻的局面。管理资产从2014年的约120亿美元大幅缩减至2018年的约55亿美元，在GAFAM主导的成长股优势市场环境中，价值投资风格大幅落后，基金业绩持续低迷。这段苦战经历清晰地映照出一个严峻的现实：无论多么优秀的投资哲学，都无法逃脱市场的结构性周期。
值得一提的是，艾因霍恩还是世界扑克大赛系列赛的常客，2006年的比赛中他跻身前列，并将全部奖金捐给了慈善机构。享受概率计算和心理博弈的这一面，从另一个角度照射出了他作为在不确定性中日复一日磨练决策能力的投资者的本质。截至2019年，据报道其个人资产约为15亿美元。
专家视角
艾因霍恩处于价值投资谱系中，同时以高超的知识水准实践多空策略。他将格雷厄姆式的安全边际概念不仅应用于做多方向也应用于做空方向，确立了以定量方式揭示企业高估的手法。乍看之下像是进攻型的做空者，但实质是基于彻底财务分析的保守判断，与投机一线之隔。综合评价其2010年代后半期的低迷期，他是体现了风格一致性与市场周期适应这一所有主动管理者都面临的普遍困境的存在。