投资家 / 宏观
1955年生于纽约，在2007年次贷危机中利用信用违约互换做空获利约40亿美元，完成了被誉为"史上最大交易"的投资的对冲基金经理。1994年创立Paulson & Co.，从默默无闻的基金一跃成为华尔街热议的焦点。
你能从这位伟人身上学到什么
保尔森的案例给当代个人投资者最大的教训是要意识到"非对称风险收益"的结构。他用CDS设计的头寸，最大损失限定在保费支出范围内，而一旦住房市场崩盘则可获巨额回报。个人投资者直接使用CDS并不现实，但期权交易中的保护性看跌策略，或通过止损单将投资组合整体损失控制在一定水平的做法，都是同一思路的延伸。在长期定期投资中，与其恐惧暴跌行情，不如事先设计好应对暴跌的方案——保尔森的案例正是这一重要性的教材。此外，他的次贷分析建立在两年扎实的数据调查之上这一点也不容忽视。不追逐热门标的，而是自主发现市场结构性扭曲的姿态，才是长期投资收益的源泉。
触动心灵的话语
我一直看好美国房地产，但由于贷款承销标准太差，我们在做空次贷中发现了价值。
I've always been bullish on U.S. real estate, but we found value in shorting subprime because the loans were so badly underwritten.
关键在于限制下行风险，同时保持无限的上行空间。
The key is to limit your downside and have unlimited upside.
在执行交易之前我们花了两年时间分析数据。是研究给了我们确信。
We spent two years analyzing the data before we made the trade. It was the research that gave us the conviction.
生平与成就
约翰·保尔森在2007年金融危机这一前所未有的事态中，采取了与市场多数派截然相反的立场，收获了历史性的利润。他的交易被称为"世纪做空"，作为金融史上逆向投资最富戏剧性的成功案例之一被载入史册。
1955年，保尔森出生于纽约皇后区。在纽约大学斯特恩商学院获得MBA后，又在哈佛商学院取得MBA。在贝尔斯登从事并购套利业务后，1994年创立了Paulson & Co.。基金成立之初规模较小，主要运营并购套利策略。在华尔街并非特别引人注目的存在，一直稳健地在并购案公告后产生的价差中寻找机会。
转折点出现在2005年前后。美国住房市场过热，次贷发放标准显著放松的情况下，保尔森察觉到了结构性风险的积累。他与分析师保罗·佩莱格里尼一起，分析了大量次贷抵押证券的数据，确信一旦违约率上升，这些证券将遭受毁灭性损失。基于这一分析，他利用信用违约互换（CDS）构建了针对次贷相关证券的大规模做空头寸。CDS是一种类似保险的金融产品，当参照证券发生违约时可获得收益。
2007年，住房市场崩盘开始，保尔森的基金录得巨额利润。据报道，仅当年他的个人收入就达到约40亿美元，基金整体利润超过150亿美元。格雷戈里·扎克曼的著作《史上最大的交易》详细记录了这一事件，将保尔森从金融界英雄一举推至传奇地位。
然而，保尔森此后的职业生涯并非一帆风顺。大规模投资黄金的操作一度失利，2011年以后的多只基金录得大幅亏损。这展示了投资世界的冷峻现实：一次壮举并不能保证持续的运营能力。2020年，他将基金转型为家族办公室，退还了外部投资者的资金。
从保尔森的投资哲学中可以读取的是，基于彻底研究的确信和逆群众而行的勇气的重要性。发现次贷问题结构的投资者并非只有他一人，但将其转化为巨大赌注并付诸执行的决断力和执行力使他脱颖而出。从风险管理的角度看，通过使用CDS将损失限定在保费范围内、同时保持无限上行空间的非对称头寸设计极为精妙。最大损失额明确的结构意味着可以事先计算风险收益比，是一种合理的下注方式。
保尔森的故事象征着金融危机带来的破坏与机遇的两面。在许多人因住房泡沫破裂而损失财产的同时，从崩盘本身获利的事实也引发了伦理层面的讨论。但在市场机制中，做空确实承担着发现和纠正价格扭曲的功能，保尔森的交易作为这一功能大规模发挥的案例被载入投资史。
专家视角
在投资者类型中，保尔森是从事件驱动策略进化到宏观危机投资的特异存在。他从并购套利这一相对低调的领域出发，凭借一次巨大的宏观赌注在历史上留名。与索罗斯的英镑做空并列被称为"世纪交易"，但索罗斯押注的是货币政策的扭曲，保尔森则押注信用市场的结构性缺陷，两者有所不同。其后运营业绩的低迷，也是说明一次成功并不意味着持续优势的重要案例。